做空1905合约或可行

2018-11-06 14:25 中国钢铁新闻网 系统管理员

    近两年来，受螺纹钢供给收缩，需求相对平稳释放，以及环保限产消息对市场情绪的影响，卷螺差处于历史同期相对偏低位置。而随着螺纹钢新标准的施行，以及1905合约对应的螺纹钢与热轧卷板需求量的相对变化，预计二者差价存在进一步缩小的可能，投资者可尝试高位做空1905合约卷螺差价，博取阶段性收益。

　　新国标提高螺纹钢生产成本

　　卷螺差理论值将缩小

　　2018年2月6日，螺纹钢新标准GB/T 1499.2-2018正式发布，并自11月1日起正式施行。

　　在此背景下，多数钢厂已在积极改进生产工艺，通过添加合金元素（钒、铌、锰等）来提高螺纹钢屈服强度，力求达到新标准的要求。

　　受需求增加的刺激，今年2月份至今，钒氮合金价格从29万/吨上涨至75万/吨；钒铁价格从19万/吨上涨至48万/吨；铌铁的价格波动相对不大，仅上涨2万/吨至24万/吨，这主要是由于目前国内钢厂添加铌的生产工艺仍不成熟。据业内机构测算，考虑到合金元素添加量的增加及合金价格大幅上涨的影响，螺纹钢生产成本预计将增加100元/吨~300元/吨。其中，高炉生产螺纹钢成本将增加100元/吨~200元/吨，电弧炉生产螺纹钢成本约增加300元/吨。新标准施行前，热轧卷板与螺纹钢生产成本仅差150元/吨~200元/吨；施行后，两者生产成本将无明显差异，这将从理论上缩小两者差价，甚至相差无异。

　　另外，从利润与铁水的流动来看，目前螺纹钢吨钢毛利润在1000元以上，而热轧卷板吨钢毛利润在500元以上，较大的利润差导致钢厂由生产热轧卷向生产螺纹钢转移。在螺纹钢新标准施行后，两者毛利润将再次趋于一致，因而将限制铁水继续向螺纹钢流动，某种意义上也有利于两者差价的缩小。

　　季节性需求支撑螺纹钢价格

　　热轧卷海外需求“抢跑”

　　螺纹钢需求存在明显的季节性规律，每年的3月~5月份一般为螺纹钢一年需求高峰。从行业表现来看，国家统计局公布的今年前三季度数据显示，开发商土地购置面积继续保持高增长，尤其土地成交额继续保持20%以上的高速增长。另外，房地产开发资金增速也上升7.8%，预计中期土地购置对房地产开发投资的黏性影响仍将保持。基建投资方面，今年初以来，政策逐步向加大基建投资力度倾斜，鉴于国内经济下行压力进一步加大，加上今年基建投资基数较低，预计明年基建投资增速企稳回升的概率较大。

　　对比热轧卷板需求来看，受美国加征关税影响，家电海外需求抢跑迹象明显，或将提前透支明年需求。国家统计局数据显示，在终端销售不畅、去年基数又较高的背景下，受益于空调出口需求的提前释放，9月份空调产量重回1600万台，同比增速由负转正。业内统计数据显示，9月份，空调内销量同比下滑14.7%，而出口量同比增长9.9%。自9月24日起美国对中国出口空调产品加征10%关税，到2019年该税率将提高至25%。为了规避更高的税率，美国大型商场采用了提前采购的方式，这使得今后空调出口将有较好表现。另外，冰箱出口美国的比重达到了18%，因而与空调相似，冰箱市场也存在海外需求提前释放的情况。数据显示，9月份冰箱出口同比增长6.0%。由此来看，目前，国内白电市场需求低迷，库存高企，后期若无政策刺激，预计将很难改变目前的状态；而海外需求的提前“抢跑”，将对明年热轧卷板需求形成压力。

　　综合上述分析，笔者认为，鉴于螺纹钢新标准的施行将缩小其与热轧卷板的理论差价，再加上1905合约对应的螺纹钢需求季节性增长、热轧卷板海外需求的提前“抢跑”，因而1905合约卷螺差存在进一步缩小的可能，投资者高位建仓做空1905合约卷螺差，博取阶段性收益存在可行性。
华邦建设（www.hb2003.com）分享