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政策将再次主导国内钢铁市场未来发展走势

2018-06-06 14:35 西南钢铁系统管理员

　　一、5月份现货市场概述
　　5月份全国现货市场价格保持震荡趋势。具体表现为上海螺纹市场在4月底国内钢价连续拉升至5月3日4110元/吨，缓慢持续向下调整至5月24日3850元/吨后再拉升至5月31日3990元/吨，调整幅度260元。5月份国内钢价出现震荡下跌的主要原因：
　　（1）整个资本市场对下半年国家宏观政策普遍悲观预期，认为货币政策趋紧、基建房地产放缓、中美贸易战不可避免等等，形成螺纹期货市场大幅贴水现货，从而在心理上引导现货市场整体下跌。
　　（2）市场基本面逻辑一边倒认为，年后开工高峰已经过去，随着南方雨季来临，全国市场需求大概率减少；同时钢厂继续复工以及电炉开工率持续增加，产量增加成必然趋势。
　　（3）尽管全国钢材库存实现11周连续下降，且去库存继续保持大幅度情况下，现货价格依然缓慢阴跌，个别地方规格出现偏紧现象。
　　（4）5月底钢材拉升基于环保督查回头看等政策预期下，出现连续拉涨，总之市场分歧随市场价格重心上移更加大，也是一个比较有趣市场现象。
　　二、5月份国内钢材供需基本面
　　1、5月份国内供给端情况：
　　一是国内粗钢产量统计数据至少近5年创历史新高，粗钢产量在年后连续6周持续增加，这和年后环保限产结束后陆续复产相关；
　　二是和电炉开工率持续增加共同结果；
　　三是国内粗钢产量还有增加可能，产能并未有完全释放，因此我们以前认为国内钢材产量的还有高点；
　　四是关于国内钢产量不得不注意的是政策影响已经开始显现，国家发改委、工信部、中钢协等已经意识到了产能过剩可能负面影响。
　　2、在终端需求方面，5月份同比需求继续保持高位，随着全国开工高峰已过，逐渐回落趋势，主要以下特点：
　　一是整体看5月份全国终端市场释放需求同比增加，在终端采购数据方面增加明显。上海钢银今年5月份日成交平均值为95940吨，同比增加明显；比较2017年采购最好11月份平均值94514吨/天，仍然高出1425吨/天。
　　今年终端采购同比大幅增加原因：北方环保限工地城市今年开始复工；基建和房地产继续保持高增长，今年基数明显大于去年数值带来增量，这个可以从房地产和基建相关统计数据可以看出来，这里不再赘述；
　　二是5月份开始东北、新疆本地工地开工带来本地需求明显增加，5月份北材南下明显减少同时钢厂库存并未出现累积也可以说明北方需求启动。
　　三是从地域方面看，南方4月份终端需求基本达到了高峰值，5月份逐渐回落趋势。上海钢银5月11日成交最高点144876吨，环比在4月最高点152164吨降幅4.8%，5月份成交平均值95940吨，环比4月份成交均值109949吨下降12.8%。
　　钢谷网西部29家贸易商建材成交数据表明，西部4月份需求也是最高点。5月份日成交平均值25685吨，环比4月份平均值30402吨下降15.5%。
　　三、对2018年6月份市场预测
　　1、对6月份钢材行情分析总体逻辑
　　（1）在供需基本面方面看，继续保持整个全年钢铁产能将足够终端需求观点不变，现货市场很难再出现全国紧缺局面。在全国钢铁供给方面，粗钢产量还有增加空间。据中钢协公布5月中旬全国重点企业粗钢日产量200.26万吨/天，这是创下了至少近5年最高，但结合河北等地实际高炉限产现状和今年电炉置换统计建设规模数据，未来全国钢铁产能还会继续增加，因此6月份钢材产量释放空间也会随着增加。
　　在终端需求方面，如前所述，5月份整体需求同比增加，特别在5月份粗钢产量实现历史高点情况下，依然实现了库存大幅度下降，已经十分明显说明了今年需求同比增加不少。
　　但从环比数据看，将随着北方复工高峰结束以及南方传统金三银四需求旺季过去，上半年需求高峰已经过去这在前面上海钢银等日成交数据逐渐降低趋势也已经印证。同样进入6月份，南方雨季来临以及高温季节到来，需求逐渐减少趋势不会改变。
　　（2）关于需求持续性方面说明。通过对房地产、基建包括PPP数据对比，我们认为2018年继续保持需求持续是完全有保证的，基建增加将成为保增长重要动力。
　　年后全国对PPP项目进行严格清理，个别负债率比较高的省市出库项目接近1.8万亿，同时，我们发现以前备选项目增加也不少，从全国来看，并未出现大规模退库情况。相反，清理后PPP项目大的项目（10亿）更加集中。
　　最后，从今年四川等地项目开工等参数看：2018年4月底，2016年纳入省级督办项目履约率94.66%，开工率88.93%，投产率41.37%，资金到位率44.48%；其次，今年是十九大开局之年，各地项目集中开工的都有本地政府主要领导出席开工仪式，可见重视程度非同一般，重庆市甚至直接把项目进度和考核挂钩。
　　（3）在国际贸易环境促使国内宏观政策变化。中美贸易战的本质是中美两国对世界秩序重新定位，没有调和可能，双方长期政治经济上博弈是大概率。国内扩大内需以及保GDP6.5%成为政策重点之一，这就意味着年后悲观预期将逐渐改变，宏观政策将偏向积极方面转变。
　　（4）钢铁行业政策将再次成为国内钢铁市场主导因素。5月份以来国家发改委、工信部、中钢协对钢铁产能限制语气力度前所未有。
　　国家发改委展开钢铁行业化解过剩产能、防范“地条钢”死灰复燃专项抽查；工信部副部长王江平表示将严把钢铁新增产能关确保产能只减不增；中钢协秘书长刘振江认为，只有真正去除违法违规的劣质产能，实现彻底停产，才算是最终完成去产能目标任务。
　　也就说，国家已经意识到钢铁产能有再次大幅过剩可能，已经开始出台限制新增和清楚违规产能的政策，很难再出现以前钢厂之间无序竞争状态，5月份钢铁行业政策将在6月份集中体现。这也是本轮市场行情主逻辑。
　　因此，我们对6月份以及下半年市场行情总体逻辑：
　　一是继续保持供给收缩逻辑看待市场，在产能过剩情况下，只有产量（供给）减少才有可能维持现在现货市场价格；
　　二是钢铁行业政策将再次成为国内钢铁市场主导因素，而非基本面。从5月初以来，大部分人持有市场供需基本面逻辑认为，年后开工高峰已经过去，随着南方雨季来临，全国市场需求大概率减少；而钢厂在目前高利润下产量增加成必然趋势，结果是供给过剩，市场价格大幅下滑。政策究竟能减少多少供给数量，决定未来市场高度，从目前高炉以及电炉开工率下降，的确产量逐渐减少。
　　2.基于以上总逻辑下对6月份现货市场预测如下：
　　（1）6月份终端市场需求走弱大趋势不变，受政策影响产量最高点已过去，产量减少数量看政策以及后续整改限制力度。
　　（2）由于今年需求同比增加，同时产量收缩，去库存继续，但很难形成全国现货紧缺局面。
　　（3）期货RB1810向现货价格靠拢，逐渐改变深贴水局面，期货将强于现货，钢厂利润继续高企。
　　（4）供给收缩逻辑下，钢铁行业政策形成产量减少力度决定未来市场高度。

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