持货待涨下的钢铁行情

2018-03-08 10:46 中国冶金报社 系统管理员

旺季需求真空期与高供给相互交织，期货上周表现纠结。一方面，去产能政策延续，有趋严迹象，环保政策执行方面力度持续加强，质量标准提高，抬高行业门槛；另一方面，迟来的需求，再叠加偏紧的资金和主动冬储的库存压力，市场心态高位逐步偏谨慎，部分市场参与者急于兑现利润。基本面走弱，供给压力显现，期货维持相对高价格、较小贴水，价格承压明显，迟来的旺季需求增量成为行情的焦点，钢材期现向上需要足够的需求拉动。 

供给端的环保限产以及供给侧改革边际效用递减，表内产量持续走高，找钢网统计建筑钢材58家钢厂本周产能326.95万吨，环比上周增加0.9%，统计的43家钢厂场内库存165.51万吨，环比上周增加32.9%。工业材表现相对好于建筑钢材，以热卷为例，在2017年底及2018年初，市场里对于2018年热卷的供应增量有着非常高的预估，甚至认为可能有1700万吨增量，从而普遍看弱热卷的后市。但是，这个预期逐步被证伪，起码在2018年第一季度，热卷的新增供应量极为有限。而且，由于热卷钢厂检修等原因，今年前3个月热卷的产量甚至是递减的状态。根据找钢网最新统计，3月份，沙钢、攀钢、武钢、涟钢等钢厂都有高炉或轧线检修计划，严重影响热卷产量，预计3月份热轧产量（包括供冷轧部分）将比2月份减少1.32%。另外，更有多达9家主流中板钢厂在3月份进行检修，严重影响中板产量，减量最多可达67万吨，这是非常罕见的集中检修情况。

春节后第一周在强预期下库存逐步被淡化，期现同涨，冬储库存普遍盈利，随着需求的“迟到”和库存连续两周累积，市场心态逐步回归理性，库存的累积让价格和心理逐步承压。据找钢网上周统计的库存数据反馈，建筑钢材全国统计仓库库存量为812.6万吨，环比上周增加170.5万吨，上升26.6%， 前期钢厂及大贸易商看涨情绪浓厚，产量和主动冬储量维持高位，而终端除了河南和湖北有较往年提早开工的情况，其余各地均受天气和两会的影响开工有所推迟，仓库进多出少，延续累库态势。今年的库存高地是杭州、广州这类主要消费地，而北方库存相对较为健康。热卷全国统计仓库库存量为259.5万吨，环比上周增加47.6万吨，上升22.4%。春节后，卷板的成交情况同比往年更好，证明下游需求陆续启动，本周虽因为价格上涨造成了下游的观望，但本身整体库存结构较为合理，随着元宵节后大部分企业开始正式上班，本周成交需求逐步启动。 

从找钢网年后成交需求看，建筑钢材下游开工启动明显晚于去年，工业材则表现相对乐观，需求恢复速度较快，同比和环比均比较乐观，叠加库存扣除去年表外库存和采暖季环保后置的需求后，供给压力并非绝对影响因素，后市需求则成为关键。

总结，上一年度行情核心驱动在于供给侧改革，带来钢价上行的同时，也提升了行业效率，表内产量持续增长，行情向上驱动由供给端逐步转向需求端，需求驱动相对较平稳，供给端压力逐步冲淡旺季支撑。同时，环保之后的需求增量表现在时间长度上，而非短期能集中释放，需求足以快速消化库存之前的真空期注意控制回调风险，需求的平稳持续比短期供需错配更加切合实际。后期关注近期需求启动情况以及市场心态和贸易商库存消化进度，关注去产能本年度目标的具体执行，关注原料端的供给侧改革。 

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